ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] ABC公司目前的资金来源包括每股面值2元的普通股380万股和平均年利率为8%的1000万元债务。该公司2013年拟投产一条生产线，需要投资400万元，预期投产后每年可增加息税前利润220万元。该项目备选的筹资方案有三个：方案一：按10%的利率发行债券(平价发行);方案二：按面值发行股利率为12%的优先股;方案三：按20元/股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为580万元;公司适用的所得税税率为25%;证券发行费忽略不计。要求：(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益(结果保留两位小数)。(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股，下同)收益无差别点(用息税前利润表示，下同)，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。(3)计算筹资前的财务杠杆系数和按三个方案筹资后的财务杠杆系数。(4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式?理由是什么?(5)如果新生产线可提供450万元新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式?

【◆参考答案◆】：(1)计算普通股每股收益  (2)债务筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-80-40)×(1-25%)]÷380=[(EBIT-80)×(1-25%)]÷400 EBIT=880(万元) 优先股筹资与普通股筹资的每股收益无差别点： [(EBIT-80)×(1-25%)-48]÷380=[(EBIT-80)×(1-25%)]÷400 EBIT=1360(万元)。 (3)财务杠杆系数的计算： 筹资前的财务杠杆系数=580/(580-80)=1.16 发行债券筹资的财务杠系数杆=800/(800-80-40)=1.18 优先股筹资的财务杠杆系数=800/[(800-80-48/(1-25%)]=1.22 普通股筹资的财务杠杆系数=800/(800-80)=1.11。 (4)该公司应当采用增发普通股筹资。该方式在新增息税前利润为220万元时，每股收益较高，风险(财务杠杆系数)较低，最符合财务目标。 (5)当项目新增息税前利润为450万元时，应选择债务筹资方案。 

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(2)【◆题库问题◆】：[多选] 债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，通常采取的措施有（）
A．规定资金的用途
B．规定不得发行新债
C．限制发行新债的数额
D．提前收回借款或不再提供新的借款

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

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(3)【◆题库问题◆】：[单选] 下列情形中会使企业增加股利分配的是（）。
A．市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
B．市场销售不畅，企业库存量持续增加
C．经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
D．为保证企业的发展，需要扩大筹资规模

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A不是答案。市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，资产流动性较低的公司往往支付较低的股利，所以选项B不是答案。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项C是答案。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，所以选项D不是答案。

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(4)【◆题库问题◆】：[单选] 如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。则该期权属于（）
A．美式看涨期权
B．美式看跌期权
C．欧式看涨期权
D．欧式看跌期权

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：看涨期权授予权利的特征是"购买"，由此可知，选项B．D不是答案；由于欧式期权只能在到期日执行，而美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，因此，选项C不是答案，选项A是答案。【该题针对"期权的基本概念"知识点进行考核】

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(5)【◆题库问题◆】：[单选] 已知风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，某投资者除自有资金外，还借入占自有资金20%的资金，并将所有的资金投资于市场组合，则总期望报酬率和总标准差分别为（）。
A．16．4%和24%
B．13．6%和16%
C．16．4%和16%
D．13．6%和24%

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：Q=1+20%=120%，总期望报酬率=120%×15%+(1-120%)×8%=16．4%，总标准差=120%×20%=24%。

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(6)【◆题库问题◆】：[多选] 使用财务指标进行业绩评价的主要缺点有()
A．不能计量公司的长期业绩
B．忽视了物价水平的变化
C．忽视了公司不同发展阶段的差异
D．其可比性不如非财务指标

【◆参考答案◆】：A, B, C

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(7)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于资本资产定价模型原理的说法中，不正确的是（）。
A．在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
B．若投资组合的β等于1，表明该组合没有市场风险
C．在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β较大
D．股票的预期收益率与β值线性相关

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核资本资产定价模型。β＝1表明它的市场风险与整个市场的平均风险相同，而不是没有市场风险，所以，选项B的说法不正确。

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 在市场利率小于票面利率的情况下，下列表述正确的是（）
A．债券的发行价格大于其面值
B．债券的发行价格小于其面值
C．债券的发行价格等于其面值
D．不确定

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：债券的利息是按票面面值和票面利率固定计算的，市场利率小于票面利率时，债券投资人的收益比市场收益要高，为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格。当票面利率高于市场利率时，以溢价方式发行债券。

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(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于资本结构的说法中，正确的有()
A．迄今为止，仍难以准确地揭示出资本结构与企业价值之间的关系
B．能够使企业预期价值提高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构
C．在进行融资决策时，不可避免地要依赖人的经验和主观判断
D．一般而言，盈利能力强的企业要比盈利能力弱的类似企业的负债水平低

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：一般而言，盈利能力强的企业因其内源融资的满足率较高，要比盈利能力弱的类似企业的负债水平低。

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(10)【◆题库问题◆】：[单选] 利用相对价值模型估算企业价值时，下列说法正确的是（）。
A．亏损企业不能用市销率模型进行估值
B．对于资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数
C．对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率估值模型
D．对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率估值模型

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：市销率估值模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，选项A．B的说法不正确；市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此选项C的说法不正确，选项D的说法正确。