关于风险调整折现率法和调整现金流量法，下列说法不正确的是()

(1)【◆题库问题◆】：[单选] 关于风险调整折现率法和调整现金流量法，下列说法不正确的是()
A．风险调整折现率法意味着风险随时间推移而加大，夸大了远期现金流量的风险
B．调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，在理论上受到好评
C．实务上被普遍接受的做法是根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的肯定当量系数调整现金流量
D．调整现金流量法利用肯定当量系数去掉了现金流量中的全部风险

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：实务上被普遍接受的做法是根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量，C不正确。

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(2)【◆题库问题◆】：[单选] A公司经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为30%。假设A公司不存在可动用的金融资产，外部融资销售增长比为5.2%;如果预计A公司的销售净利率为8%，股利支付率为40%，则A公司销售增长率为()
A．20%
B．22%
C．24%
D．26%

【◆参考答案◆】：C

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(3)【◆题库问题◆】：[单选] 某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的内在价值为（）元。
A．65.53
B．68.96
C．55.63
D．71.86

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题考核股票价值的计算，必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%内在价值＝8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝71.86

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(4)【◆题库问题◆】：[单选] 关于期权的基本概念，下列说法正确的是（）。
A．期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利
B．期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权
C．欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行
D．期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的50%-90%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：期权附有持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A不正确；期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B不正确；执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D不正确。

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(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关欧式期权价格表述不正确的有（）
A．到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低
B．到期日相同的期权，执行价格越高，看跌期权的价格越高
C．执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越高
D．执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：到期日相同的期权，执行价格越高，涨价的可能空间少，所以看涨期权的价格越低，而执行价格越高，降价的可能空间多，看跌期权的价格越高。由于只能在到期日执行，所以欧式期权价格与到期时间长短没有必然联系，所以C．D不对。

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(6)【◆题库问题◆】：[多选] 租赁费用的经济内容包括（）。
A．购置成本
B．营业成本
C．相关的利息
D．利润

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：租赁费用的经济内容包括出租人的全部出租成本和利润，出租成本包括租赁资产的购置成本、营业成本以及相关的利息。

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(7)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。(5)公司适用的所得税税率为25%。要求：

【◆参考答案◆】：(1)计算增发的长期债券的税后资本成本： 115－2＝100×8%×(P/A，Kd，5)＋100×(P/F，Kd，5) 计算得出： 增发的长期债券的税前资本成本Kd＝5% 增发的长期债券的税后资本成本＝5%×(1－25%)＝3．75% (2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本 计算已经上市的债券税前资本成本时，应该使用到期收益率法，按照目前的市价计算，不考虑发行费用，则有： 1050＝1000×(F/P，4%，5)×(P/F，k，3)1050＝1216．7×(P/F，k，3) (P/F，k，3)＝0．8630 查表可知：(P/F，5%，3)＝0．8638(P/F，6%，3)＝0．8396 所以(5%－k)/(5%－6%)＝(0．8638－0．8630)/(0．8638－0．8396) 解得： 目前的资本结构中的长期债券税前资本成本k＝5．03% 目前的资本结构中的长期债券税后资本成本＝5．03%×(1－25%)＝3．77% (3)计算明年的净利润： 今年的每股收益＝0．5/20%＝2．5(元) 明年的每股收益＝2．5×(1＋10%)＝2．75(元) 明年的净利润＝2．75×100＝275(万元) (4)计算明年的股利： 因为股利支付率不变，所以每股股利增长率＝每股收益增长率＝10%明年的每股股利＝0．5×(1＋10%)＝0．55(元) 明年的股利＝100×0．55＝55(万元) (5)计算明年留存收益账面余额： 明年新增的留存收益＝275－55＝220(万元) 明年留存收益账面余额＝320＋220＝540(万元) (6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数：长期债券筹资额＝700－220＝480(万元) 资金总额＝680＋480＋800＋540＝2500(万元) 原来的长期债券的权数＝680/2500×100%＝27．2% 增发的长期债券的权数＝480/2500×100%＝19．2% 普通股的权数＝800/2500×100%＝32% 留存收益的权数＝540/2500×100%＝21．6% (7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本：市场组合收益率的方差＝市场组合收益率的标准差的平方＝20%×20%＝4%该股票β系数＝该股票收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合收益率的方差＝12%/4%＝3 普通股资本成本＝4%＋3×(10%－4%)＝22% (8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本：加权平均资本成本＝27．2%×3．77%＋19．2%×3．75%＋32%×22%＋21．6%×22%＝13．54%

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列考核指标中，既可以使业绩评价与企业的目标协调一致，又允许使用不同的风险调整资本成本的是（）。
A．部门剩余收益
B．部门营业利润
C．投资报酬率
D．可控边际贡献

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：部门剩余收益=部门营业利润-部门平均总资产×要求的报酬率，其优点是：可以使业绩评价与企业的目标协调一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策；采用剩余收益还有一个好处，就是允许使用不同的风险调整资本成本。

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(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于企业目标的表达，不是主要的观点的是()。
A．利润最大化
B．每股收益最大化
C．股东财富最大化
D．股价最大化

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：(1)利润最大化;(2)每股盈余最大化;(3)股东财富最大化。【该题针对“财务管理的目标”知识点进行考核】

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(10)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关资本市场线斜率表述不正确的是（）
A．它反映了最高的夏普比率
B．它提供了每单位波动率所要求的最高回报
C．它反映了投资组合单位波动率所要求的系统风险溢价
D．它受投资者的风险偏好影响

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：风险投资的最优组合不再取决于投资者是如何保守或冒进的了；每一个投资者都应该投资于切点组合，而与他的风险偏好无关（这称作“分离定理”）。