下列有关表述中正确的有()

(1)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关表述中正确的有()
A．空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失
B．期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格
C．看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升
D．如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值

【◆参考答案◆】：B, C

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(2)【◆题库问题◆】：[多选] A证券的预期报酬率为12%，标准差为15%;B证券的预期报酬率为18%，标准差为20%。投资于两种证券组合的机会集是一条曲线，有效边界与机会集重合，以下结论中正确的有()。
A．最小方差组合是全部投资于A证券
B．最高预期报酬率组合是全部投资于B证券
C．两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱
D．可以在有效集曲线上找到风险最小、期望报酬率最高的投资组合

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：由于本题的前提是有效边界与机会集重合，说明该题机会集曲线上不存在无效投资组合，即整个机会集曲线就是从最小方差组合点到最高报酬率点的有效集，也就是说在机会集上没有向左凸出的部分，而A的标准差低于B，所以，最小方差组合是全部投资于A证券，即A的说法正确;投资组合的报酬率是组合中各种资产报酬率的加权平均数，因为B的预期报酬率高于A，所以最高预期报酬率组合是全部投资于B证券，即B正确;因为机会集曲线没有向左凸出的部分，所以，两种证券报酬率的相关性较高，风险分散化效应较弱，C的说法正确;因为风险最小的投资组合为全部投资于A证券，期望报酬率最高的投资组合为全部投资于B证券，所以D的说法错误。

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(3)【◆题库问题◆】：[多选] 关于公司资本成本的理解，下列说法正确的有（）。
A．资本成本是公司取得资本使用权的代价
B．资本成本是公司投资人要求的必要报酬率
C．不同资本来源的资本成本不同
D．不同公司的筹资成本不同

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：本题考核资本成本概述。理解公司资本成本，需要注意以下问题：1.资本成本是公司取得资本使用权的代价；2.资本成本是公司投资人要求的必要报酬率；3.不同资本来源的资本成本不同；4.不同公司的筹资成本不同。

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(4)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：A公司拟投产一个新产品，预计投资需要2100万元，每年平均的税后现金流量预期为220万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为275万元;如果不受欢迎，预计现金流量为176万元。要求：

【◆参考答案◆】：(1)计算立即进行该项目的净现值 立即进行该项目的净现值=220/10%-2100=100(万元) (2)构造现金流量和项目价值二叉树 项目价值=永续现金流量/折现率 上行项目价值=275/10%=2750(万元) 下行项目价值=176/10%=1760(万元) (3)确定1年末期权价值 现金流量上行时期权价值=项目价值-执行价格=2750-2100=650(万元) 现金流量下行时项目价值为1760万元，低于执行价格2100万元，应当放弃，期权价值为0。 (4)根据风险中性原理计算上行概率 报酬率=(本年现金流量+期末价值)/年初投资-1 上行报酬率=(275+2750)/2100-1=44.05% 下行报酬率=(176+1760)/2100-1=-7.81% 无风险利率6%=上行概率×44.05%+(1-上行概率)×(-7.81%) 上行概率=0.2663 (5)计算期权价值 期权到期日价值=0.2663×650+(1-0.2663)×0=173.10(万元) 期权价值=173.10/(1+6%)=163.30(万元) (6)由于期权价值163.30万元高于立即进行该项目投资的净现值100万元，所以，应该等待，不应该立即进行该项投资。

【◆答案解析◆】：【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】

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(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关资本结构理论的表述中，正确的有（）。
A．代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的MM理论，都认为企业价值与资本结构有关
B．按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资
C．无税的MM理论认为资产负债率为100%时资本结构最佳
D．权衡理论是对代理理论的扩展

【◆参考答案◆】：A, B

【◆答案解析◆】：无税的MM理论认为企业价值与资本结构无关，即认为不存在最佳资本结构，所以选项C错误；代理理论是对权衡理论的扩展，所以选项D错误。

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(6)【◆题库问题◆】：[单选] 关于风险调整折现率法和调整现金流量法，下列说法不正确的是()
A．风险调整折现率法意味着风险随时间推移而加大，夸大了远期现金流量的风险
B．调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整，在理论上受到好评
C．实务上被普遍接受的做法是根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的肯定当量系数调整现金流量
D．调整现金流量法利用肯定当量系数去掉了现金流量中的全部风险

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：实务上被普遍接受的做法是根据项目的系统风险调整折现率即资本成本，而用项目的特有风险调整现金流量，C不正确。

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(7)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司计划今年贷款100万元，80%用于生产经营，预计今年的税后经营净利率为10%，净经营资产周转次数为0.6次，平均所得税率为25%，在不降低股东收益的要求下，企业可以承受的贷款利息率最高值为()。
A．8%
B．6%
C．6.4%
D．10%

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：解法一：净经营资产净利率=10%×0.6=6%净经营资产增加额=净负债增加额=100×80%=80万元税后经营净利润增加额=80×6%=4.8万元若不降低股东收益，则：新增税后净利润=4.8-税后利息费用≥0解得：税后利息费用≤4.8万元即：税前贷款利息≤4.8/(1-25%)=6.4万元，税前贷款利息率的上限为6.4/100=6.4%解法二：不降低股东收益，即满足：新增贷款的经营差异率≥0设贷款的税前利息率为i，依据经营差异率的公式，有：解得：i≤6.4%

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(8)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于作业成本法与传统的成本计算方法(以产量为基础的完全成本计算方法)比较的说法中，正确的有()
A．传统的成本计算方法对全部生产成本进行分配，作业成本法只对变动成本进行分配
B．传统的成本计算方法按部门归集间接费用，作业成本法按作业归集间接费用
C．作业成本法的直接成本计算范围要比传统的成本计算方法的计算范围小
D．与传统的成本计算方法相比，作业成本法不便于实施责任会计和业绩评价

【◆参考答案◆】：B, D

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(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列指标中，能够使业绩评价与企业目标协调一致，又可使用不同的风险调整资本成本的是()
A．投资报酬率
B．部门边际贡献
C．经济增加值
D．剩余收益

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：剩余收益指标的优点是：（1）与增加股东财富的目标一致，可以使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策；（2）允许使用不同的风险调整资本成本。

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(10)【◆题库问题◆】：[单选] 计算每股收益指标时，分子为（）。
A．净利润减普通股股利
B．净利润减盈余公积
C．净利润减优先股股利
D．净利润减未分配利润

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：由于每股收益的概念仅适用于普通股，优先股股东除规定的优先股股利外，对收益没有要求权。所以用于计算每股收益的分子必须等于可分配给普通股股东的净利润，即从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股利。