计算题：甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下：(1)公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期限为10年，每年付息一次，到期还本，发行价格为1010元/张;(2)股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为3.0，该股票收益率的标准差为3.9;(3)国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%;(4)公司所得税为25%;(5)由于股东比债券人承担更大的风险所要求的风险溢价为5%。要求：

【◆参考答案◆】：(1)1010=1000×5.25%×(P/A，Kd，10)+1000×(P/F，Kd，10) 1010=52.5×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10) 因为： 52.5×(P/A，6%，10)+1000×(P/F，6%，10) =52.5×7.3601+1000×0.5584=944.81 52.5×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10) =52.5×7.7217+1000×0.6139=1019.29 所以： (K-5%)/(6%-5%) =(1010-1019.29)/(944.81-1019.29) 解得：债券的税前成本K=5.12%则债券税后成本=5.12%×(1-25%)=3.84%(2)该股票的β系数=0.5×3.9/3.0=0.65普通股成本=5%+0.65×8%=10.2%【说明】股票市场的风险附加率指的是(Rm-Rf)(3)留存收益成本=3.84%+5%=8.84%(4)资本总额=1000+1500+1500=4000(万元)加权平均资本成本=1000/4000×3.84%+1500/4000×10.2%+1500/4000×8.84%=8.10% 

【◆答案解析◆】：【该题针对“加权平均资本成本,普通股成本的估计,债务成本的估计”知识点进行考核】

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(2)【◆题库问题◆】：[多选] 按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有（）。
A．有价证券的日利息率
B．有价证券的每次转换成本
C．管理人员对风险的态度
D．企业每日最低现金需要

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：企业确定现金存量的下限时，要受企业每日最低现金需要，管理人员的风险承受倾向等因素的影响。

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(3)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司2年前发行了期限为5年的面值为100元的债券，票面利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为95元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为()。
A．95=10×(P/A，k，3)+100×(P/F，k，3)
B．100=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
C．95=10×(P/A，k，5)+100×(P/F，k，5)
D．100=10×(P/A，k，2)+100×(P/F，k，2)

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：债券市价=利息的现值合计+本金的现值(面值的现值)，该债券还有三年到期，一年付息一次，所以折现期是3，因此本题的答案为选项A。【该题针对"债务成本的估计"知识点进行考核】

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(4)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 某公司本年管理用资产负债表和利润表资料如下：已知该公司加权平均资本成本为10%，股利分配实行固定股利支付率政策，股利支付率为30%。要求：（1）计算该企业本年年末的资产负债率、产权比率、权益乘数；（2）如果该企业下年不增发新股且保持本年的经营效率和财务政策不变，计算该企业下年的销售增长额；（3）计算本年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率（时点指标用年末数）；（4）已知上年的净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆分别是13.09%、8%、0.69，用因素分析法依次分析净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆变动对本年权益净利率变动的影响程度；（5）如果明年净财务杠杆不能提高了，请指出提高权益净利率和杠杆贡献率的有效途径；（6）在不改变经营差异率的情况下，明年想通过增加借款投入生产经营的方法提高权益净利率，请您分析一下是否可行。

【◆参考答案◆】：(1)资产负债率=(800+1500)/(3500+300)×100%=0.53% 产权比率=(800+1500)/1500=1.53 权益乘数=(3500+300)/1500=2.53 (2)利润留存率=1-30%=70% 本年权益净利率=350／1500×100%=23.33% 本年的可持续增长率=(70%×23.33%)／(170%×23.33%)×100%=19.52% 由于下年不增发新股且维持本年的经营效率和财务政策，故下年的增长率等于本年的可持续增长率，即19.52%。 销售增长额=4000×19.52%=780.8（万元） (3)税后经营净利率=税后经营净利润／销售收入=420/4000×100%=10.5% 净经营资产周转次数=销售收入／净经营资产=4000/2700=1.48 净经营资产净利率=税后经营净利润／净经营资产×100%=420/2700×100%=15.56% 或：净经营资产净利率=10.5%×1.48=15.54% 税后利息率=税后利息／净负债×100%=70/(1500-300)×100%=5.83% 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=15.56%-5.83%=9.73% 或：经营差异率=15.54%-5.83%=9.71% 净财务杠杆=净负债／股东权益=(1500-300)/1500=0.8 杠杆贡献率=9.73%×0.8=7.78% 或：杠杆贡献率=9.71%×0.8=7.77% (4)权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率=税后利息率）×净财务杠杆上年权益净利率=13.09%+(13.09%-8%)×0.69=16.60%① 第一次替代=15.56%+(15.56%-8%)×0.69=20.78%② 第二次替代=15.56%+(15.56%-5.83%)×0.69=22.27%③ 第三次替代本年权益净利率=15.56%+(15.56%-5.83%)×0.8=23.34%④ ②-①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.78%-16.60%=4.18% ③-②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.27%-20.78%=1.49% ④-③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.34%-22.27%=1.07% 或：上年权益净利率=13.09%+(13.09%-8%)×0.69=16.60%① 第一次替代=15.54%+(15.54%-8%)×0.69=20.74%② 第二次替代=15.54%+(15.54%-5.83%)×0.69=22.24%③ 第三次替代本年权益净利率=15.54%+(15.54%-5.83%)×0.8=23.31%④ ②-①净经营资产净利率变动对权益净利率的影响=20.74%-16.60%=4.14% ③-②税后利息率变动对权益净利率的影响=22.24%-20.74%=1.50% ④-③净财务杠杆变动对权益净利率的影响=23.31%-22.24%=1.07% (5)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。 (6)经营差异率为正数，表明借款投入生产经营产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。

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(5)【◆题库问题◆】：[判断题] 国有企业在工商行政管理部门的登记注册文件,是其对所经营管理的国有资产享有各种权利的法律凭证。（）
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

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(6)【◆题库问题◆】：[单选] 下列不属于影响债券价值的因素的是（）
A．票面利率
B．付息频率
C．发行价格
D．到期时间

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、票面利率和到期时间。发行价格不影响债券的价值。

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(7)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算题：A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：(1)A公司2010年的销售收入为2500万元，营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。(2)A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元。(3)目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%，税前净负债成本为8%;2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%，要求的目标税前净负债成本为8%。(4)A公司适用的企业所得税税率为25%。要求：

【◆参考答案◆】：(1)税后经营净利润=(2500-1340-500)×(1-25%)=495(万元) 税后利息支出=236×(1-25%)=177(万元) 净利润=(2500-1340-500-236)×(1-25%)=318(万元) (或者净利润=495-177=318(万元)) 平均经营资产=5200-100=5100(万元) 平均净经营资产=5100-100=5000(万元) 净经营资产净利率=495/5000=9.9% 权益净利率=318/2000=15.9% (2)平均净负债=5000-2000=3000(万元) 加权平均必要报酬率=15%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=9.6% 剩余经营收益=495-5000×9.6%=15(万元) 剩余净金融支出=177-3000×8%×(1-25%)=-3(万元) 剩余权益收益=318-2000×15%=18(万元) (3)加权平均资本成本=12%×(2000/5000)+8%×(1-25%)×(3000/5000)=8.4% 披露的经济增加值=495+200×(1-25%)-(5000+200)×8.4%=208.2(万元) (4)剩余收益基础业绩评价的优点： ①剩余收益着眼于公司的价值创造过程。剩余收益理念的核心是获取超额收益，即为股东创造价值。 ②有利于防止次优化。基于剩余收益观念，可以更好的协调公司各个部门之间的利益冲突，促使公司的整体利益最大化。 剩余收益基础业绩评价的缺点： ①不便于不同规模的公司和部门的业绩比较。剩余收益指标是一个绝对数指标，因此不便于不同规模的公司和部门的比较，使其有用性下降。 ②依赖于会计数据的质量。如果资产负债表和损益表的数据不可靠，剩余收益也不会可靠，业绩评价的结论也就不可靠。 经济增加值基础业绩评价的优点： ①经济增加值直接与股东财富的创造相联系。 ②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标，它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。 ③经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。 经济增加值基础业绩评价的缺点： ①由于经济增加值是绝对数指标，它的缺点之一是不具有比较不同规模公司业绩的能力。 ②经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点，例如处于成长阶段的公司经济增加值较少，而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高。 ③不利于建立一个统一的规范。而缺乏统一性的业绩评价指标，只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是()
A．利用短期借款增加对流动资产的投资
B．为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C．补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D．提高流动负债中的无息负债比率

【◆参考答案◆】：C

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(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关优序融资理论的表述正确的有（）。
A．优序融资理论考虑了信息不对称和逆向选择的影响
B．将内部筹资作为首先的选择
C．将发行新股作为最后的选择
D．企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款

【◆参考答案◆】：A, B, C

【◆答案解析◆】：考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择，这一观点通常被称为优序融资理论。

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(10)【◆题库问题◆】：[单选] 对于欧式看跌期权来说，期权价格随着股票价格的下跌而上涨，当股价足够低时（）
A．期权价格可能会等于股票价格
B．期权价格不会超过股票价格
C．期权价格可能会超过执行价格
D．期权价格不会超过执行价格

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：期权价格=执行价格-股票价格，当股票价格为0时，期权价格=执行价格，此时期权价格最高，由于股票价格不会低于0，所以期权价格不会超过执行价格。