A公司拟发行10年期的债券，面值1000元，发行价格为900元，票面利率10％（按年付息），所得税税

(1)【◆题库问题◆】：[单选] A公司拟发行10年期的债券，面值1000元，发行价格为900元，票面利率10％（按年付息），所得税税率为25％，发行费用率为发行价的5％，则该债券的税后债务资本成本为（　）。(P/A，12％，10)= 5.6502，(P/F，12％，10)= 0.3220，(P/A，13％，10)= 5.4262，(P/F，13％，10)= 0.2946
A．12.64％
B．9.48％
C．9.59％
D．7.5％

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：假设该债券的税前债务资本成本为i900×(1－5％)＝1000×10％×(P/A，i，10)＋1000×(P/F，i，10) 即：855＝100×(P/A，i，10)＋1000×(P/F，i，10) 由于100×(P/A，12％，10)＋1000×(P/F，12％，10) ＝100×5.6502+1000×0.3220=887.02100×(P/A，13％，10)＋1000×(P/F，13％，10) ＝100×5.4262+1000×0.2946=837.22利用内插法解得：i＝12％＋（855－887.02）/（837.22－887.02）×（13％－12％）＝12.64%，税后债务成本＝12.64％×(1－25％)＝9.48％

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(2)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司是一家上市公司，2011年的利润分配方案如下：每10股送2股并派发现金红利10元(含税)，资本公积每10股转增3股。如果股权登记日的股票收盘价为每股25元，除权(息)日的股票参考价格为( )元。
A．10
B．15
C．16
D．16.67

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：除权日的股票参考价=(股权登记日收盘价-每股现金股利)/(1+送股率+转增率)=(25-10/10)/(1+20%+30%)=16(元)

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(3)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] 利用差额分析法，计算租赁方案每年的差额现金流量及租赁净现值(计算过程及结果填入下方表格中)，判断甲公司应选择购买方案还是租赁方案并说明原因。甲公司是一家制造企业，为扩大产能决定添置一台设备。公司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备，有关资料如下：(1)如果自行购置，设备购置成本为1 000万元。根据税法规定，设备按直线法计提折旧，折旧年限为8年，净残值为40万元。该设备预计使用5年，5年后的变现价值预计为500万元。(2)如果租赁，乙公司可提供租赁服务，租赁期5年，每年年末收取租金160万元，设备的维护费用由甲公司自行承担，租赁期内不得撤租，租赁期届满时设备所有权不转让。根据税法规定，甲公司的租赁费可以税前扣除。乙公司因大批量购置该种设备可获得价格优惠，设备购置成本为960万元。(3)甲公司、乙公司的企业所得税税率均为25%;税前有担保的借款利率为8%。要求：

【◆参考答案◆】：租赁方案净现值大于0，甲公司应选择租赁方案。

【◆答案解析◆】：略

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(4)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于资本成本变动的影响因素的说法中正确的是（）
A．市场利率上升，会刺激公司投资
B．市场风险溢价是影响资本成本的内部因素
C．由于债务的资本成本小于权益资本成本，故在确定公司的资本结构时，应增加债务的比重
D．公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：市场利率上升，资本成本上升，投资的价值会降低，抑制公司的投资。利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。故A不正确。市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公司无法控制，故市场风险溢价是影响资本成本的外部因素，B不正确。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险。财务风险的提高，又会引起债务成本和股权成本上升。因此，公司应适度负债，寻求资本成本最小化的资本结构。故C不正确。股利政策影响净利润中分配给股东的比例。根据股利折现模型，它是决定股权成本的因素之一。公司改变股利政策，就会引起股权成本的变化。故D正确。

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(5)【◆题库问题◆】：[问答题,材料题,分析] A公司是一家上市公司，该公司2015年和2016年的主要财务数据以及2017年的财务计划数据如下表所示（单位：万元）假设公司产品的市场前景很好，销售额可以大幅增加，贷款银行要求公司的资产负债率不得超过60%。董事会决议规定，以权益净利率高低作为管理层业绩评价的尺度。假设公司利息（财务费用）为年平均负债的5%。2015年初负债为300万元。 要求：（1）计算该公司上述3年的总资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率，以及2016年和2017年的销售增长率（计算时资产负债表数据用年末数，计算结果填入下面给定的表格内，不必列示财务比率的计算过程）（2）指出2016年可持续增长率与上年相比有什么变化，其原因是什么。（3）指出2016年公司是如何筹集增长所需资金的，并计算2015年及2016年的财务杠杆，指出2016年财务风险与上年相比有什么变化。

【◆参考答案◆】：（1）（2）2016年可持续增长率与上年相比下降了，原因是资产周转率下降和销售净利率下降。（3）2016年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的，财务风险与上年相比提高了。（比较负债和所有者权益；财务政策包括股利支付率和资本结构） 2015年EBIT=1000-400-200=400（万元）2015年财务杠杆=EBIT/(EBIT-I)=400/(400-350×5%)=1.052016年EBIT=1411.80-560-200=651.8（万元）2016年财务杠杆=651.8/[651.8-(400+1058.87)/2×5%]=1.062016财务风险与上年相比提高了。

【◆答案解析◆】：略

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(6)【◆题库问题◆】：[单选] 企业价值评估模型分为股利现金流量模型、股权现金流量模型和实体现金流量模型三种，其中在实务中很少被使用的是（　）。
A．实体现金流量模型
B．股权现金流量模型
C．股利现金流量模型
D．以上都是

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：由于股利分配政策有较大变动，股利现金流量很难预计，所以，大多数的企业估值使用股权现金流量模型或实体现金流量模型。

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(7)【◆题库问题◆】：[多选] 下列内部转移价格制定方法中，提供产品的部门不承担市场变化风险的有( )。
A．市场价格
B．以市场为基础的协商价格
C．变动成本加固定费转移价格
D．全部成本转移价格

【◆参考答案◆】：C D

【◆答案解析◆】：变动成本加固定费转移价格方法下，如果最终产品的市场需求很少时，购买部门需要的中间产品也变得很少，但它仍然需要支付固定费，在这种情况下，市场风险全部由购买部门承担。全部成本转移价格方法下，以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能是最差的选择；其次，在连续生产公司中成本随产品在部门中间流转，成本不断积累。因此，只有在无法采用其他形式转移价格时，才考虑使用全部成本加成办法来制定转移价格。

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 下列资本结构理论中，认为负债越多，企业价值越大的是（）。
A．权衡理论
B．无税MM理论
C．有税MM理论
D．优序融资理论

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：选项A，权衡理论认为未来现金流不稳定以及对经济冲击高度敏感的企业，如果使用过多的债务，会导致其陷入财务困境，产生财务困境成本。权衡理论强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。并不认为债务越多，企业价值越高。故不选A。选项B，无税MM理论认为在没有企业所得税的情况下，负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。故不选B。选项C有税MM理论认为，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大。故选择选项C。选项D，优序融资理论是企业筹资要考虑先内部后外部，外部筹资要先负债后发股票的顺序筹集资金。有序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的问题，管理者偏好首选留存收益筹资，其次是债务筹资，最后是发行新股筹资。故不选择D。

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(9)【◆题库问题◆】：[单选] 购买1股股票，同时买入该股票的1股看跌期权，这样的投资策略是（ ）。
A．保护性看跌期权
B．抛补看涨期权
C．多头对敲
D．空头对敲

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：购入1股股票，同时购入该股票的1股看跌期权，称为保护性看跌期权；抛补看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票的1股看涨期权；多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同；空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

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(10)【◆题库问题◆】：[多选] 通过作业成本法可以分析产品的（　）。
A．盈利能力
B．偿债能力
C．客户的获利能力
D．企业经营中的增值作业和非增值作业

【◆参考答案◆】：A C D

【◆答案解析◆】：通过作业成本法，可以获得更准确的产品和产品线成本信息，从而有利于分析产品的盈利能力、增值能力和客户获利能力，辨别企业增值业务和非增值业务，提高经营决策的质量（如：定价决策、扩大生产规模、放弃产品线等）。