计算分析题：C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] 计算分析题：C公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10%的3000万元债务。该公司现在拟投资一个新项目生产一种新产品，该项目需要投资4000万元。该项目备选的筹资方案有三个：（1）按11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率为12%的优先股；（3）按20元／股的价格增发普通股。该公司目前的息税前利润为1600万元；公司适用的所得税税率为40%；证券发行费可忽略不计。要求：（1）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点，以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点；（2）如果新产品可提供1000万元或4000万元的新增息税前利润，在不考虑财务风险的情况下，C公司应选择哪一种筹资方式？

【◆参考答案◆】：（1）增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（EBIT-3000×10%）×（1-40%）／（800+1000/20）=（EBIT-3000×10%-4000×11%）×（1-40%）／800解得：EBIT=2500（万元）增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点（EBIT-300）×（1-40%）／1000=［（EBIT-300）×（1-40%）-4000×12%］/800解得：EB1T=4300（万元）（2）如果新产品可提供1000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为2600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1发行债券）；如果新产品可提供4000万元的新增息税前利润（即息税前利润变为5600万元），在不考虑财务风险的情况下，公司应选择方案1（发行债券）。

【◆答案解析◆】：增发债券和增发优先股之后，由于普通股股数相同（即每股收益的表达式的分母相同），因此，不存在每股收益无差别点。本题中通过计算可知，增发债券之后的每股收益大于增发优先股之后的每股收益。所以，增发优先股的方案不可能是最优方案。因此，本题第（2）问简化为在增发债券和增发普通股之间进行选择。即如果筹资后的息税前利润大于2500万元，则选择增发债券这个方案；如果筹资后的息税前利润小于2500万元，则选择增发普通股这个方案。

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(2)【◆题库问题◆】：[单选] 2011年8月22日甲公司股票的每股收盘价格为4.63元，甲公司认股权证的行权价格为每股4.7元，此时甲公司认股权证是()。
A．平价认股权证
B．实值认股权证
C．虚值认股权证
D．零值认股权证

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：认股权证为买权，由于当前市价低于认购价格，因此该认股权证为虚值期权。

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(3)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于时间溢价的表述，正确的有（）。
A．时间溢价是时间"延续的价值"
B．期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念
C．时间溢价是"波动的价值"
D．如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：时间溢价是“波动的价值”，时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项A错误；时间溢价也称为“期权的时间价值”，但它和“货币的时间价值”是不同的概念，选项B错误。

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(4)【◆题库问题◆】：[多选] 根据生命周期理论和波士顿矩阵，下列关于成熟期的说法中，正确的有()
A．成熟期的产品属于明星产品
B．成熟期开始的标志是竞争者之间出现价格战
C．成熟期企业的首选战略是加强市场营销，扩大市场份额
D．与成长期相比，成熟期的经营风险降低，应当适度扩大负债筹资的比例

【◆参考答案◆】：B, D

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(5)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 案例华康公司的标准成本分析及预算分析【案例背景】资料一华康公司采用标准成本制度核算产品成本。原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为0.5。本月使用材料48000千克，材料单价为0.55元。本月消耗实际工时1500小时，实际工资额为12600元。变动制造费用实际发生额为6450元，固定制造费用为1020元。本月月初在产品数量为60件，本月投产数量为250件，本月完工入库数量为200件，本月销售100件（期初产成品数量为零）。华康公司对该产品的产能为1520小时/月。产品标准成本资料如下表所示：资料二华康公司生产和销售的A种产品，计划2015年四个季度预计销售量分别为5000件、4500件、6000件和8000件；A种产品预计单位售价上半年为500元，下半年为600元。假设每季度销售收入中，本季度收到现金60%，另外40%要到下季度才能收回。上年末应收账款余额为102000元。【案例要求】（1）根据资料一计算变动成本项目的成本差异。（2）根据资料一计算固定成本项目的成本差异（采用三因素法）。（3）根据资料一分别计算期末在产品和期末产成品的标准成本。（4）根据资料二编制2015年销售预算，并简要介绍销售预算。（5）根据资料二确定2015年末应收账款余额。

【◆参考答案◆】：（1）材料价格差异=48000×（0.55-0.6）=-2400（元） 材料数量差异=（48000-250×200）×0.6=-1200（元） 期末在产品数量=60+250-200=110（件） 本月完成的约当产量=200+110×0.5-60×0.5=225（件） 直接人工工资率差异=12600-1500×8=600（元） 直接人工效率差异=（1500-225×5）×8=3000（元） 变动制造费用效率差异=（1500-225×5）×4=1500（元） 变动制造费用耗费差异=6450-1500×4=450（元） （2）固定制造费用耗费差异=1020-1520×1=-500（元） 固定制造费用闲置能量差异=（1520-1500）×1=20（元） 固定制造费用效率差异=（1500-225×5）×1=375（元） （3）期末在产品标准成本=110×120+110×0.5×（40+20+5）=16775（元） 期末产成品标准成本=（200-100）×185=18500（元） （4）2015年销售预算 销售预算是整个预算的编制起点，其他预算的编制都以销售预算为基础。销售预算的主要内容是销量、单价和销售收入，销售预算中通常还包括预计现金收入的计算，其目的是为编制现金预算提供必要的资料。 （5）2015年末应收账款余额=第四季度销售收入×（1-本期收现率）=4800000×（1-60%）=1920000（元）

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(6)【◆题库问题◆】：[单选] A公司准备筹资100万元。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为8%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议发行债券面值为每份1000元，期限10年，每年末付息一次，票面利率设定为5%，同时附送15张认股权证，认股权证在6年后到期，在到期前每张认股权证可以按25元的价格购买1股普通股，若投资人购买此债券，认股权证的价值为（）元。
A．25
B．18.33
C．15
D．13.42

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：每张债券价值=50×(P/A,8%,10)+1000×(P/F,8%,10)=50×6.7101+1000×0.4632=798.71(元)投资人支付了1000元，超出债券价值的部分，就应当是认股权证的价值：15张认股权价值=1000-798.71=201.29(元)每张认股权价值=201.29÷15=13.42(元)

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(7)【◆题库问题◆】：[多选] 标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平，分为（）。
A．现行标准成本
B．基本标准成本
C．理想标准成本
D．正常标准成本

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：AB选项是标准成本按照适用期分类的结果。

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(8)【◆题库问题◆】：[判断题] 甲境内企业由乙国外投资者收购60%的股权，并于2006年10月12日依法变更为中外合资经营企业。经审批机关批准后，乙于2007年1月5日支付了购买股权总金额50%的款项，于2007年3月30日支付了购买股权总金额30%的款项，于2007年9月10日支付了剩余的购买股权款项。乙取得中外合资经营企业决策权的时间为2007年3月30日。()
A．正确
B．错误

【◆参考答案◆】：正确

【◆答案解析◆】：本题考核收购价款的支付期限以及企业决策权的取得。根据规定，对通过收购国内企业资产或股权设立外商投资企业的外国投资者，对特殊情况需要延长支付者，经审批机关批准后，应自营业执照颁发之日起6个月内支付购买总金额60%以上，在1年内付清全部购买金。控股投资者在付清全部购买金额之前，不能取得企业决策权。本题中，收购价款的支付期限符合规定，但是乙取得的决策权时间表述错误。

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(9)【◆题库问题◆】：[多选] 下列有关最佳资本结构的表述中不正确的有（）
A．最佳资本结构是使企业筹资能力最强的资本结构
B．最佳资本结构使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构
C．当每股收益最高时的资本结构是最佳资本结构
D．当财务风险最小时的资本结构是最佳资本结构

【◆参考答案◆】：A, C, D

【◆答案解析◆】：最佳资本结构是指企业在一定时间内，使加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。

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(10)【◆题库问题◆】：[多选] 下列指标中，不属于反映企业盈利能力的指标有()。
A．销售净利率
B．总资产净利率
C．总资产周转率
D．长期资本负债率

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：销售净利率和总资产净利率是反映企业盈利能力的指标;总资产周转率是反映企业营运能力的指标;长期资本负债率是反映企业长期偿债能力的指标