计算题：A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)： 假设A公司资产均为经营

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,案例分析题] 计算题：A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)：假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。A公司2009年的增长策略有两种选择：(1)高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售利润率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到2。(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股)。要求：(1)假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内)，并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。(2)假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。

【◆参考答案◆】：预计2009年主要财务数据 单位：万元 资产销售百分比=4352/3200×100%=136% 负债销售百分比=1200/3200=37.5% 销售净利率=160/3200=5% 留存收益率=112/160×100%=70% 需要从外部筹资额=3200×20%×(136%-37.5%)-3200×(1+20%)×5%×70% =630.4-134.4=496(万元) 外部融资额中负债的金额：1171.2-800=371.2(万元) 外部融资额中权益的金额：1724.8-1600=124.8(万元) (2)可持续增长率=112/(2352-112)=5% 外部融资额： 4352×5%-112×(1+5%)-1200×5%=40(万元)，因为不增发新股，所以外部融资全部是借款。

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(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列关于成本的等式中，不正确的是（）。
A．边际贡献＝利润+固定成本
B．产品边际贡献＝销售收入－产品变动成本
C．边际贡献率+变动成本率＝1
D．变动成本＝产品变动成本+销售和管理变动成本

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：本题考核边际贡献的计算公式。制造边际贡献＝销售收入－产品变动成本，产品边际贡献＝制造边际贡献－销售和管理变动成本。

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(3)【◆题库问题◆】：[多选] 影响内含增长率的因素有()。
A．金融资产销售百分比
B．金融负债销售百分比
C．销售净利率
D．利润留存率

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比=0”计算的，即根据“0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×利润留存率”计算，可知C．D均为正确选项

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(4)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于股票的收益率说法中，不正确的有（）。
A．股票的总收益率可以分为股利收益率和股利增长率
B．D1/P0是资本利得收益率
C．g的数值可以根据公司的可持续增长率估计
D．股东预期报酬率就是与该股票风险相适应的必要报酬率

【◆参考答案◆】：B, D

【◆答案解析◆】：股票的总收益率可以分为两个部分：第一部分是，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解释为股利增长率或资本利得收益率。所以选项B的说法错误；g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。P0是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东预期报酬率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。选项D漏掉了前提条件，所以说法错误。

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(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列选项中，属于用来预测销售增长率的模型有()。
A．销售百分比法
B．交互式财务规划模型
C．内含增长率模型
D．可持续增长率模型

【◆参考答案◆】：C, D

【◆答案解析◆】：选项A．B所揭示的方法都可以用来预测融资需要量;而内含增长率和可持续增长率模型是用来预测销售增长率的模型，所以选项C．D正确

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(6)【◆题库问题◆】：[单选] 关于股利相关论，下列说法不正确的是（）。
A．税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应采取低现金股利比率的分配政策
B．信号理论认为增发股利可以使得股票价格上升
C．代理理论认为，为了吸引中小股权投资者，公司采取高现金分红比例的分配政策
D．"一鸟在手"理论认为，由于资本利得风险较大，股东更偏好于现金股利而非资本利得

【◆参考答案◆】：B

【◆答案解析◆】：根据信号理论，鉴于股东与投资者对股利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值的判断不同。增发股利是否一定向股东与投资者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的。（参见教材第288-289页）

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(7)【◆题库问题◆】：[单选] 在固定资产更新项目的决策中，下列说法不正确的是（）。
A．如果新旧资产未来使用年限不同，则不能使用净现值法或内含报酬率法
B．如果新旧设备给企业带来的年收入相同，则可以使用平均年成本法
C．平均年成本法没有考虑时间价值
D．平均年成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看出是两个互斥的方案

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：本题考核固定资产更新项目的现金流量。平均年成本法有不考虑货币时间价值和考虑货币时间价值两种，一般使用的是考虑货币时间价值的。

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 甲公司的主营业务是生产和销售钢铁制品，目前准备投资房地产行业。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，投资房地产行业后，公司将继续保持目前60%的资产负债率。假定不考虑所得税。本项目含有负债的股东权益β值是()。
A．0.8
B．1
C．1.2
D．1.5

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：房地产行业上市公司的β值为1.2，行业平均资产负债率为50%，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷权益乘数，权益乘数=1÷(1-资产负债率)=1÷(1-50%)=2，所以，其不含有负债的资产的β值=1.2÷2=0.6房地产行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×权益乘数=0.6×[1÷(1-60%)]=1.5

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(9)【◆题库问题◆】：[单选] 完工产品与在产品之间分配费用，采用不计算在产品成本法，适用于（）。
A．月末产品数量很小的情况
B．在产品数量虽大但各月之间在产品数量变动不大的情况
C．月末在产品数量很大的情况
D．各月成本水平相差不大的情况

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：本题考核完工产品与在产品之间分配费用，不计算在产品成本（即在产品成本为零），这种方法适用于月末在产品数量很小的情况。当在产品成本的计算对完工产品成本影响不大的情况下，为了简化核算工作，可以不计算在产品成本，即在产品成本是零。本月发生的产品生产费用就是完工产品的成本。

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(10)【◆题库问题◆】：[多选] 企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有()
A．债务成本等于债权人的期望收益
B．当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
C．估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D．计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

【◆参考答案◆】：A, B, D