A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4.6元，预期股东权益净利率是16%，当前股票价格是

(1)【◆题库问题◆】：[问答题,简答题] A公司是一家制造医疗设备的上市公司，每股净资产是4.6元，预期股东权益净利率是16%，当前股票价格是48元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。要求：(1)使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业?(2)使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。(3)分析市净率估价模型的优点和局限性。

【◆参考答案◆】：(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。 (2)根据可比企业甲企业，A公司的每股价值=8/(15%×15%)×16%×100×4.6=39.25(元) 根据可比企业乙企业，A公司的每股价值=6/(13%×100)×16%×100×4.6=33.97(元) 根据可比企业丙企业，A公司的每股价值=5/(11%×100)×16%×100×4.6=33.45(元) 根据可比企业丁企业，A公司的每股价值=9/(17%×100)×16%×100×4.6=38.96(元) A企业的每股价值=(39.25+33.97+33.45+38.96)/4=36.41(元) (3)市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。 市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。

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(2)【◆题库问题◆】：[单选] 下列有关货币时间计算的表述中，正确的是()。
A．某递延年金的第一笔款项在第4年初支付，则该笔递延年金的递延期为3期
B．普通年金现值系数=预付年金现值系数×(1+利率)
C．普通年金终值系数=预付年金终值系数÷(1+利率)
D．某奖励基金自成立之日起，计划无限期每年发放固定奖金额10万元，若设定的折现率为10%，则现在应一次性投入本金100万元

【◆参考答案◆】：C

【◆答案解析◆】：递延期的确定方法为：发生第一笔款项的期末数-1，因此，若第一笔款项发生于第4年初即第3年末，因此递延期=3-1=2期，选项A错误;预付年金终值(现值)系数=普通年金终值(现值)系数×(1+利率)，选项B错误、选项C正确;某奖励基金自成立之日起，计划无限期每年发放固定奖金额10万元，若设定的折现率为10%，则现在应一次性投入本金=10/10%+10=110万元，选项D错误。

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(3)【◆题库问题◆】：[多选] 假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%（大于可持续增长率），则下列说法中正确的有（）
A．本年权益净利率不变
B．本年净利润增长率为30%
C．本年新增投资的报酬率为30%
D．本年总资产增长率为30%

【◆参考答案◆】：A, B, D

【◆答案解析◆】：根据总资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=30%，所以，D正确；根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=30%，所以，B正确。经营效率、资本结构与上年相同，即表明总资产周转率、销售净利率、权益乘数与上年一致，按传统杜邦分析体系可知"权益净利率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数"，所以本年的权益净利率应与上年相同，所以，A正确；新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，C不正确。

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(4)【◆题库问题◆】：[单选] 某投资组合由股票A和股票B构成，下列关于这两只股票收益率与投资组合风险关系的说法，正确的是()。
A．如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越大
B．投资组合的风险与其相关系数无关
C．如果组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越少
D．在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越多，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：在其他条件不变时，如果两只股票收益率的相关系数越小，组合的标准差越小，表明组合后的风险越低，组合中分散掉的风险越大，其投资组合可分散的投资风险的效果就越大。即投资组合的风险与其相关系数有关

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(5)【◆题库问题◆】：[多选] 下列关于资本资产定价模型β系数的表述中，不正确的有（）
A．β系数可以为负数
B．β系数是影响证券收益的唯一因素
C．投资组合的β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低
D．β系数反映的是证券的系统风险

【◆参考答案◆】：B, C

【◆答案解析◆】：β系数为负数表明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，A正确；无风险收益率、市场组合收益率以及β系数都会影响证券收益，B错误；投资组合的β系数是加权平均的β系数，β系数衡量的是系统风险所以不能分散，因此不能说β系数一定会比组合中任一单只证券的β系数低，C错误，D正确。

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(6)【◆题库问题◆】：[多选] 根据可持续增长率估计股利增长率的假设包括()。
A．收益留存率不变
B．预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率
C．公司不发行新股
D．未来投资项目的风险与现有资产相同

【◆参考答案◆】：A, B, C, D

【◆答案解析◆】：在股利增长模型中，根据可持续增长率估计股利增长率，实际上隐含了一些重要的假设：收益留存率不变;预期新投资的权益报酬率等于当前预期报酬率;公司不发行新股;未来投资项目的风险与现有资产相同。【该题针对"普通股成本的估计"知识点进行考核】

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(7)【◆题库问题◆】：[单选] 其他条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产净利率下降的是（）。
A．用银行存款支付一笔销售费用
B．用银行存款购入一台设备
C．发行的可转换债券转换为普通股
D．用银行存款归还银行借款

【◆参考答案◆】：A

【◆答案解析◆】：选项B是资产内部的此增彼减，不会影响资产总额和利润额；选项C是负债与所有者权益之间的此增彼减，也不会影响资产总额和利润额；选项D会使资产减少，但利润不变，因而会提高总资产净利率；只有选项A会使资产和利润同时下降，则有可能使总资产净利率下降（但不是绝对的），即当原来的总资产净利率小于100%时，选项A会使总资产净利率下降；当原来的总资产净利率为100%时，选项A不影响总资产净利率；当原来的总资产净利率大于100%时，选项A会使总资产净利率上升。

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(8)【◆题库问题◆】：[单选] 根据企业破产法的规定，下列关于债权人委员会的表述中，正确的是()。
A．在债权人会议中应当设置债权人委员会
B．债权人委员会的成员人数最多不得超过7人
C．债权人委员会中的债权人代表由人民法院指定
D．债权人委员会中应当有1名债务人企业的职工代表或者工会代表

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题考核债权人委员会的相关规定。根据规定，在债权人会议中“可以”设置债权人委员会，因此选项A的说法是错误的;债权人委员会的成员人数最多不超过9人，因此选项B的说法是错误的;债权人委员会中的债权人代表由债权人会议选任、罢免。

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(9)【◆题库问题◆】：[单选] 下列属于股利理论中客户效应理论的观点是（）。
A．在股利分配时企业为了向外部中小投资者表明自身盈利前景与企业治理良好的状况，通过多分配少留存的股利政策向外界传递了声誉信息
B．债权人在与企业签订借款合同时，习惯制定约束性条款对企业发放股利的水平进行制约
C．实施多分配少留存的股利政策，既有利于抑制经理人员随意支配自由现金流的代理成本，也有利于满足股东取得股利收益的愿望
D．投资者不仅仅是对资本利得和股利收益有偏好，即使是投资者本身，因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：选项A．B．C属于代理理论的观点。

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(10)【◆题库问题◆】：[单选] 某公司本年流通在外普通股股数为2000万股，取得净利润200万元，年初累计未分配利润600万元，法律规定必须提取10%的公积金，则按照法律规定，该公司每股股利最高为（）元。
A．0.4
B．0.09
C．0.1
D．0.39

【◆参考答案◆】：D

【◆答案解析◆】：本题考核股利的计算。最高可分配股利额＝200×（1－10%）＋600＝780最高每股股利＝780/2000＝0.39